| 26.07.2004 Есть ли берега у инвестиционного потока? В нынешней ситуации, которая сложилась в России из-за спада на фондовом рынке и кризиса межбанковского кредитования, наращивание иностранных пассивов фактически превращается в прямое замещение собственного капитала долгами перед нерезидентами. Такую жесткую оценку сделали специалисты российского Центра развития (ЦР) в результате анализа платежного баланса страны в первом полугодии. По оценке Банка России, в первом полугодии приток инвестиций в нефинансовый сектор составил более 17 млрд долл, что в полтора раза выше, чем за тот же период прошлого года. Несмотря на зреющий конфликт бизнеса и власти нерезиденты стремятся не упустить свою выгоду, а российские предприятия ‑ получить "защиту" от произвола российских властей, а также получить доступ к пока еще дешевым долгосрочным ресурсам. Основные изменения коснулись прямых инвестиций в Россию. Банк России без объяснений и комментариев резко повысил оценку притока прямых инвестиций в 2003 году. Он оценил их в рекордные 6,2 млрд доллара. Так, одной бухгалтерской проводкой Банк России "поднял" прямые инвестиции с 0,2 млрд долл до 6,2 млрд, приблизив их к данным Госкомстата России за 2003 год. Однако в масштабах экономики это не превысило 1,5 процента ВВП. Но уже в первом полугодии этот результат был превзойден, согласно оценке Банка Росси, прямые инвестиции подскочили до 8,6 млрд долларов! В годовом выражении это равносильно 3-3,5 процентам ВВП. Что это – очередная ошибка в распределении финансовых потоков по статьям платежного баланса или начало "ледохода на замерзшей реке" прямых инвестиций? В пользу первого сценария говорит продолжающийся скандал вокруг ЮКОСа и отсутствие реальных инвестиционных программ в таком объеме, в пользу второго – продолжающийся рост российской экономики и снижение налогового бремени. Возможно, Банк России и пересмотрит свои оценки, но в расчетах пока приходится базироваться на эти данные. Объем внешних заимствований российскими предприятиями продолжил свой рост в текущем году. Однако по мере увеличения долговой нагрузки на частный сектор (с 40 процентов от объема годового объема экспорта товаров и услуг в начале 2003 года до 52 на начало 2004 года) интенсивность роста ссуд и займов стала сокращаться. В первом полугодии, согласно предварительным данным Банка России, их объем увеличился не более чем на 20 процентов (год к году) и составил 7,4 млрд долларов. В отличие от предприятий банковский кризис привел к сокращению внешних обязательств банковского сектора во втором квартале на 1 млрд долларов. В таких объемах обязательства сокращались лишь после финансового кризиса 1998 года. Если банковская система не сможет привлечь новые займы для рефинансирования своего внешнего долга, что весьма вероятно в условиях банковского кризиса, то объем обязательств в третьем квартале может снизиться еще больше. |