| 01.02.2005 В стране не решена проблема инвестиционного климата В понедельник, 31 января, в агентстве "Интерфакс" состоялось заседание пресс-клуба на тему: "Отток капитала и инвестиции". Ведущий эксперт НП "Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования" Олег Солнцев в начале заседания прокомментировал сообщение о повышении Международным рейтинговым агентством Standard&Poor's долгосрочного кредитного рейтинга Российской Федерации в иностранной валюте с ВВ+ до ВВВ-. По его мнению, эта новость в целом оптимистична. "Можно ожидать, что это событие приведет к расширению привлечения капиталов на российские рынки, вопрос в том, насколько будет длителен этот приток", - сказал он. О.Солнцев пояснил, что приток капитала "на неокрепшие и узкие рынки" может вызвать негативные последствия. Он привел данные ЦБ, согласно которым в РФ в 2003-2004гг. наблюдается тенденция снижения чистого оттока капитала и резкое увеличение оттока капитала по теневым каналам. Объем операций (отток капитала) по неофициальным каналам (невыясненные кредиты, невозврат выручки, фиктивные операции с ценными бумагами) в прошлом году увеличился приблизительно на треть и составил в 2004 году 32 млрд долл. по сравнению с 24 млрд долл. в 2003г. и 15 млрд долл. в 2002г. Кроме того, по словам О.Солнцева, налицо тенденция ухудшения качества зарубежных вложений российских корпораций и компаний. Та же статистика ЦБ показывает, что легальные финансовые вложения компаний за рубежом существенно сократились: с 17,5 млрд долл. в 2003г. до 6 млрд долл. в 2004 г. По мнению О.Солнцева, повышение инвестиционных рейтингов российской экономики приводит к снижению прозрачности размещения российскими резидентами капитала за рубежом. Еще одной настораживающей тенденцией О.Солнцев назвал снижение объема притока зарубежного капитала в форме прямых и портфельных инвестиций. Он считает, что эффект от присвоения инвестиционного рейтинга агентствами Moody's и Fitch не заработал, так как объем притока капитала в форме заемных средств, достигнув своего максимума в конце 2003г., в 2004 году зафиксировался на прежнем уровне, "и пока никаких элементов ускорения нет". Тему круглого стола продолжил научный руководитель НП "Экономическая экспертная группа" Евсей Гурвич. По его словам, в середине прошлого года темпы роста инвестиций в основной капитал резко упали. "До этого момента последние полтора года темпы росли на 0,9% в месяц, с июня по октябрь 2004 г. скорость роста снизилась до 0,3%, а в ноябре-декабре 2004 г. вновь рост ускорился», - сказал он. Е.Гурвич заметил, что необходимо понять причины замедления темпов роста инвестиций в основной капитал: были ли они временные или за этим стоят серьезные факторы, которые будут и дальше тормозить инвестиционный рост. По его словам, в ближайшее время произойдет торможение роста инвестиций, несмотря на благоприятные внешние условия. "Прямые иностранные инвестиции, которые гораздо важнее притока краткосрочного капитала, снизились примерно на треть – с 8,3 млрд долл. до 5,5 млрд долл.", - заметил он. Причина - в слабости финансовой системы, так как инвестиционные ресурсы сконцентрированы в основном в экспортноориентированных отраслях, и там, где имеется предел возможных инвестиций и проектов. Кроме того, по мнению Е.Гурвича, возросли политические риски. Инвестиционный рейтинг, присвоенный агентством Standard&Poor's, отражает риски портфельных инвестиций, поэтому существенно повлиять на прямые иностранные инвестиции, которые более важны для развития экономики, не может, сказал Е.Гурвич. По его мнению, положительное влияние этого рейтинга в том, что он может повысить рейтинг российских компаний, для которых стоимость внешних заимствований снизится. В то же время, в этом повышении рейтинга есть и серьезные отрицательные моменты, поскольку резко увеличится приток спекулятивного капитала в экономику РФ. При условиях высоких цен на нефть, это создаст серьезные проблемы в монетарной сфере. "ЦБ нужно повысить барьеры для входа спекулятивного капитала с помощью валютного регулирования", - подчеркнул Е. Гурвич. По мнению президента Ассоциации независимых центров экономического анализа Леонида Григорьева, при положительном торговом балансе Россия вынуждена экспортировать прямой капитал. "Вывоз прямого зарегистрированного (легального) капитала составляет 3,5 млрд долларов в год легального капитала, но по сравнению со всеми восточными странами импорт прямого капитала небольшой", - сказал Л.Григорьев. Иностранные инвестиции в больших объемах поступают в виде портфельного капитала, который распадается на приток в акции и облигации предприятий, на банковские займы, займы по кредитной линии предприятиями у западных банков, торговые кредиты и т.д. По мнению Л.Григорьева, поскольку приходящего (прямого) капитала меньше, чем уходящего, не так важны цифры оттока капитала за рубеж, важна тенденция, которая показывает, что в стране не решена проблема инвестиционного климата и проблема нормы накопления капитала. Норма накопления капитала составлет 21,5 % от ВВП (580 млрд. долларов). 125 млрд. долларов для нас – это очень немного, почти все европейские страны, граничащие с Россией, имеют более высокую норму накопления (капитала). По мнению экспертов, в целом улучшению инвестиционного климата может содействовать усиление финансовой и банковской системы и облегчение доступа к внутренним облигационным заимствованиям. |