| 13.03.2007 30% российских корпоративных бондов скуплено иностранными инвесторами По оценкам участников рынка, около 30% российских рублевых корпоративных бондов скуплено иностранными инвесторами. За год нерезиденты увеличили свое присутствие в этом секторе рынка примерно вдвое. Эксперты считают, что рост доли иностранцев среди держателей таких бумаг свидетельствует о более полной интеграции России в мировую финансовую инфраструктуру. Однако с увеличением веса зарубежных игроков отечественный рынок бондов становится более восприимчивым к мировой конъюнктуре и, следовательно, более волатильным. Объем корпоративных облигаций, обращающихся на российском рынке, за 2006 год вырос на 85%, с 474,2 млрд до 880 млрд руб. Число эмитентов увеличилось в полтора раза, с 201 на конец 2005-го до 294 на конец 2006 года. Общий объем первичных размещений составил 335 млрд руб. Топовая пятерка лидеров по активности размещений рублевых облигаций за 2006 год претерпела немалые изменения. Лишь банки по-прежнему остаются главными заемщиками: у них суммарно 28% от общего объема первичных размещений, или 155,5 млрд руб. За год кредитные организации заняли на 95% больше, чем в 2005 году (в 2005-м - 19% эмиссий по рынку, или 80 млрд руб.). Второе место по активности на первичном рынке занимают компании розничной торговли, на долю которых пришлось 11% объема размещенных в 2006 году бумаг на общую сумму 64,2 млрд руб. Среди эмитентов-лидеров по объему эмиссий стоит выделить "Копейку" и "Перекресток": каждая из этих компаний разместила бумаги на 4 млрд руб. В 2005 году второе место занимали телекоммуникационные компании: на их долю тогда приходилось 12%, или 50 млрд руб., а компаний розничной торговли в призерах вообще не было. Энергетика с пятого места переместилась на третье, увеличив почти в два раза долю своих размещений,- до 48 млрд руб., или 8% от объема новых выпусков. Транспортный сектор, на который приходилось 11% от общего объема эмиссий, в 2006 году вообще не фигурирует на первых позициях. "Перевес в сторону банковского сектора связан непосредственно с ростом кредитования банками физических лиц",- объяснил аналитик УК "Тройка Диалог" Александр Кудрин. В ближайшем будущем, во всяком случае, в 2007 году точно, эта тенденция сохранится. "Банки снизят свою долю, но по-прежнему останутся лидерами за счет большого количества кредитных организаций, которые только собираются выйти на рынок. Стоит ожидать появления значительного количества эмитентов такой развивающейся отрасли, как строительство, а также транспортного машиностроения и ВПК",- прогнозирует аналитик ИК "Антанта капитал" Георгий Аксенов. Средневзвешенная доходность на ранке рублевых корпоративных бондов в 2006 году составила 9,5% годовых к погашению, что на 0,85% меньше по сравнению с аналогичным показателем 2005 года. Доходность бондов первого эшелона упала с 7,09% к погашениюдо 6,68%. "Бумаги второго эшелона, которые для иностранных инвесторов представляют наибольший интерес, по доходности снизились на 1,16%, до 8,37%",- констатирует аналитик Банка Москвы Егор Федоров. "К концу 2007 года доходность по "голубым фишкам", по нашим прогнозам, может вырасти на 0,2%, а доходности по бумагам компаний второго эшелона, напротив, могут снизиться на 40-50 базисных пунктов. Премия за риск по облигациям эмитентов третьего эшелона вырастет, и средняя доходность может достичь уровня 12,5% годовых, что значительно выше прошлогодних показателей (11,69%)",- отметила аналитик Банка Москвы Наталья Ковалева. По оценкам компании Cbonds, общая структура рынка заимствований выглядит не очень привлекательно: доминируют выпуски объемом 1-3 млрд руб. сроком обращения до трех лет. Аналитики считают, что в структуре заимствований особых изменений происходить не будет и сроки займов вырастут незначительно. 99% участников облигационного рынка - так называемые junk bonds ("мусорные" облигации, то есть бумаги с высокими доходностями и не менее большими рисками. Такой "приговор" эксперт мотивировал тем, что большая часть российских компаний имеет рейтинг ниже инвестиционного. "Российские компании воспринимают бонды как очень легкий и выгодный способ привлечения инвестиций для развития собственного бизнеса",- отмечает управляющий директор ИК "Финам" Сергей Хистанов. Занимают все- эмитенты не без основания уверены, что рынок "съест все". Минувшим летом один небольшой завод разместил бонды на сумму, превышающую его годовой оборот. В обозримом будущем, считают эксперты, качественно этот рынок практически не изменится. "Количество junk bonds в 2007 году вырастет. По мнению аналитиков, общий объем первичных размещений на рынке рублевых корпоративных облигаций в 2007 году может превысить 600 млрд руб. Таким образом, стоимость обращающихся на ранке бумаг достигнет 1,4 трлн руб. Новости о новых эмиссиях приходят ежедневно, причем, как правило, облигации выпускают малоизвестные компании и кредитные организации. Банки выступают не только главными эмитентами, но и основными вкладчиками в корпоративные облигации. По данным Банка России, вложения кредитных организаций в корпоративные облигации составляют 50% от общего числа инвесторов, с учетом Сбербанка, который выкупает 10% всего рынка рублевых бондов. Среди небанковских инвесторов первостепенную роль играют страховые компании, это 17% от общего числа всех вкладчиков, на долю НПФ приходится 14% всех инвесторов, а также инвестиционные и управляющие компании (в сумме составляют 10%). На долю ПИФ приходится всего 3% выкупленного объема эмиссий. Все дело в том, что на фоне доходностей ПИФ-акций, которые зашкаливают за 100% годовых, облигационные паи дорожают всего на 7-10% в год. Даже при очень активной и рисковой игре такие фонды не пользуются популярностью. Несмотря на разницу в оценке присутствия нерезидентов на рынке корпоративных рублевых облигаций, эксперты сходятся во мнении, что за год объем российских бондов, принадлежащих иностранцам, удвоился. "Значительная часть привлеченных средств приходит из-за рубежа за счет западных банков либо агентов нерезидентов. Это и понятно, ведь здесь ставка рефинансирования (в России 10,5% годовых) гораздо выше, чем за рубежом. И даже с учетом инфляции для иностранцев инвестиции выглядят очень выгодными",- объясняет Сергей Хистанов. Правда, многочисленные иностранные держатели российских корпоративных бондов это не только позитив в виде инвестиций, но и потенциальный негатив. "Значительное превышение доли иностранных компаний, инвестирующих в облигации, может вызвать зависимость этого рынка от поведения международных площадок. В случае нестабильности на развивающихся рынках это повлечет мощный отток ресурсов из отечественных бондов и, соответственно, обвал их котировок",- пояснил заместитель председателя правления Москоммерцбанка Асхат Сагдиев. ИА "Альянс Медиа" по материалам газеты "Бизнес" |