| 12.09.2007 Россия в мире: потенциал роста и скрытая стоимость "Отличительные черты российского рынка сейчас таковы: низкий уровень капитала, малый охват, хорошие макроэкономические показатели, рост благодаря повышению производительности труда, широкий рынок сбыта и доминанта сырьевых товаров. Они создают почву для тенденций, которые мы видим и развития которых ожидаем в ближайшие годы. Это бум потребительского сектора, быстрое развитие инфраструктуры и масштабный приток иностранных инвестиций; появление новых секторов; высокая рентабельность компаний, ориентированных на внутренний рынок, и их сравнительная невосприимчивость к глобальным кризисам; а также наличие в сырьевом секторе ряда быстро растущих предприятий. В российском рынке три главных сверхсектора. К первому принадлежат компании, работающие на внутренний рынок, ко второму – производители сырьевых товаров и к третьему – электроэнергетические предприятия. Сырьевые компании, в целом, позволяют сделать ставку на рост мировой экономики; электроэнергетика привлекательна для тех, кто любит риск, а компании первой группы обладают отличным потенциалом роста стоимости. Мы считаем, что, когда будет преодолен кредитный кризис, интерес к рискованным бумагам и акциям, позволяющим “поставить” на рост мировой экономики, ослабеет, а инвесторы начнут активно искать и переоценивать обладающие большим потенциалом роста акции компаний, перспективы которых зависят от внутреннего рынка. Российский рынок защищен макроэкономической стабильностью сырьевой сверхдержавы, а компании, работающие на внутренний рынок, сочетают китайские темпы роста прибыли /более чем на 20% в год/ и латиноамериканскую рентабельность /чуть менее 20%/. Мы полагаем, что в ближайшие годы именно они будут опережать в росте фондовый рынок. Мы отдаем предпочтение тем секторам, где охват услугами пока невысок. Это банковский сектор, недвижимость, розничная торговля и широкополосный доступ в Интернет. Привлекательны и некоторые сектора, где охват услугами выше: мобильная связь, СМИ, автомобилестроение и производство потребительских товаров. Особо выделим акции Сбербанка, Банка “Возрождение”, МТС, АФК “Система”, Голден Телекома, X5 Retail Group и межрегиональных операторов проводной связи. В сырьевом секторе нам нравятся, во-первых, сталелитейные компании и Норильский Никель они оценены значительно дешевле мировых аналогов, во-вторых, производители золота, угледобывающие предприятия и “молодые” нефтяные компании у них высокие темпы роста/ и компании газовой отрасли тарифы на газ будут расти, а в условиях нестабильности на Ближнем Востоке эти акции – надежный актив. В электроэнергетике наш выбор – генерирующие компании, которыми интересуются стратегические инвесторы. Среди ГЭС, магистральных сетевых, распределительных сетевых и сбытовых предприятий привлекательны те, которые позволяют сделать ставку на рост стоимости активов". Кингсмилл Бонд, ИК "Тройка диалог". |