06.08.2002  Легкое оживление на рынке коллективных инвестиций

   На рынке коллективных инвестиций легкое оживление. Правительство утвердило разработанные Федеральной комиссией по ценным бумагам (ФКЦБ) правила доверительного управления закрытыми паевыми инвестиционными фондами. Несмотря на ряд замечаний к этому документу, управляющие компании (УК) довольны. Теперь они могут приступить к долгожданному обхаживанию корпоративных и частных клиентов, собирая средства для раскручивания новых для России финансовых инструментов. Однако для полного счастья им не хватает еще ряда нормативных актов, которые ФКЦБ обещает подготовить в ближайшее время.
   В России паевые инвестиционные фонды (ПИФы) появились более пяти лет назад. Эти институты предназначены для аккумулирования средств граждан и компаний (пайщиков) и их последующего вложения в различные финансовые активы (банковские вклады, ценные бумаги и пр.). Полученный при этом доход не облагается налогом на прибыль и увеличивает чистую стоимость активов фонда (исходя из ее величины рассчитывается цена, по которой покупаются и продаются паи).
   Серьезно пострадавший после кризиса 1998 года рынок коллективных инвестиций начал оживать гораздо позднее, чем остальные сегменты финансовой системы. Заметные сдвиги произошли только в прошлом году, когда количество фондов выросло с 36 до 51, а их суммарные активы увеличились с 5 до 8,5 млрд руб. Привлекательно выглядела и доходность вложений в ПИФы: первая восьмерка лидеров принесла своим пайщикам почти двойные дивиденды, а у остальных пятнадцати фондов средний размер прироста стоимости паев составил 60% годовых.
   В конце года коллективных инвесторов ждал приятный сюрприз - был принят закон "Об инвестиционных фондах", который определил механизм доверительного управления привлеченными средствами и порядок работы всех структур фонда (управляющей компании, спецдепозитария и пр.). Особенно обрадовались управляющие компании: закон дал им право создавать до сих пор неизвестные в России закрытые паевые фонды.
   Сейчас в стране действуют лишь открытые и интервальные ПИФы (в первом случае выкуп паев происходит ежедневно, во втором - периодически). Закрытые фонды создаются на "длинные" сроки (не менее пяти лет), и их активы распределяются среди инвесторов только после ликвидации фонда. По словам гендиректора компании PIOGLOBAL Asset Management Андрея Успенского, главное преимущество закрытых ПИФов - более широкая инвестиционная декларация.
   "Средства могут вкладываться не только в финансовые активы, но и в другое имущество, например, в недвижимость или отраслевые проекты", - добавляет юрист УК "НИКойл" Наталья Плугарь. Эксперты считают, что со временем львиная доля внутренних инвестиций российских предприятий будет осуществляться через закрытые паевые фонды.
   Принятие закона на управляющие компании подействовало магически: они срочно принялись разрабатывать новые продукты. Одни заявили о планах преобразовать свои фонды, другие решили создать закрытые фонды прямых инвестиций. УК "Тройка-Диалог", например, намерена создать такой фонд для крупных клиентов, под которыми она подразумевает пенсионные фонды и страховые компании.
   Однако старт проектов пришлось отложить - потребовались более детальные правила игры. "Закон носит рамочный характер, - объясняет Наталья Плугарь. - Деятельность ПИФов невозможна без нормативных актов. Все, вплоть до расчета стоимости чистых активов, регулируется ФКЦБ".
   Впрочем, утвержденных правительством типовых правил все равно недостаточно. "Помимо них нужен еще ряд нормативных актов ФКЦБ, - продолжает начальник юридического отдела УК "Паллада Эссет Менеджмент" Александр Гудков. - Для реального запуска не хватает постановления комиссии о составе и структуре вложений средств фонда, об оценке, о страховании". "Не установлены также порядок проведения общего собрания пайщиков закрытого фонда, порядок ведения бухучета", - добавляет Плугарь из "НИКойла". В комиссии "Известиям" пообещали, что необходимые инструкции появятся в самое ближайшее время.
   По мнению экспертов, от оперативности ФКЦБ зависит начало бурного роста числа фондов, прежде всего за счет появления закрытых ПИФов. Сейчас, по данным Национальной лиги управляющих, число фондов достигло 57. Из них 31 - открытый, 26 - интервальных. Впрочем, прогнозные оценки специалисты делать не берутся, но большинство сходятся во мнении, что емкость рынка может увеличиться в несколько раз.
   При этом угрозы исчезновения открытых и интервальных фондов не существует. "Пайщики открытых фондов в основном работают поодиночке, - считает Гудков из "Паллады", - тогда как закрытые фонды будут создавать скорее группы единомышленников. Чтобы к ним присоединился частный инвестор, должно пройти время. "Перебежать" же из существующих фондов пайщики смогут только с развитием вторичного рынка (торговли паями на бирже и внебиржевом рынке. - Ред.), которого пока не существует".