| 25.07.2008 Иркутская область хочет подстраховаться кредитами Технические дефолты, пессимистично настроенные инвесторы и неопределенность на долговом рынке заставляют даже эмитентов ценных бумаг искать иные пути привлечения средств. Не стали исключением и органы государственной власти. Если не заменить выпуск облигаций привлеченными в банках кредитами, то хотя бы на время «подстраховаться» с их помощью решила Иркутская область. После неудачи с выбором организатора очередного облигационного займа (на одном аукционе организатора не выбрали, результаты другого были аннулированы на прошлой неделе) Иркутская область не оставляет попытки привлечь ресурсы. На днях область подвела итоги аукциона по выбору банка для предоставления кредита в 1 млрд рублей. Им стал РОСБАНК, который одолжит региону требуемую сумму на 90 дней под ставку 9,49% годовых. Для сравнения: размер облигационного займа, который область планировала разместить до конца текущего года, составляет 8,6 млрд рублей, срок обращения — до пяти лет. Эксперты прогнозировали, что эмитент может занять деньги в большом диапазоне: 8,5–10,5% годовых. Кроме того, уже сейчас назначена дата другого аукциона: на этот раз субъект Федерации хочет занять у банков в два раза меньше — 500 млн рублей на тот же срок и с условием, что максимальная ставка будет не более 11,5% годовых. Итоги этого тендера будут подведены 5 августа. Эксперты считают, что активное кредитование субъекта Федерации в банках вместо размещения выпуска на долговом рынке — временное явление. Аналитик департамента инвестиционного консалтинга компании «БКС Консалтинг» Александр Думов констатирует, что пойти на такие шаги Иркутскую область заставила необходимость в покрытии текущего дефицита бюджетных средств: «Это может быть оправдано, если органам власти необходимо поддержать финансирование текущих расходов на должном уровне». А процентная ставка, которую РОСБАНК предложил в этом аукционе, по мнению господина Думова, адекватна кредитному качеству эмитента. Ставка по облигациям у госэмитента на любом рынке заимствований (даже на нестабильном) оказалась бы ниже, чем по банковскому кредиту. Но есть и нюансы. «Если сравнивать заявленную для аукциона ставку с доходностью облигационного рынка, она кажется несколько завышенной. Однако стоит учитывать и скорость, с которой меняется обстановка на кредитном рынке, поэтому, наверное, проще прописать верхнюю границу с некоторой премией к текущим уровням и потом привлечь деньги дешевле, чем «бежать за паровозом« и проводить конкурс на новых условиях», — считает начальник отдела анализа рынка долговых обязательств инвестиционного банка «КИТ Финанс» Владимир Малиновский. Аналитики также отмечают, что пока явной тенденции замены облигационных и вексельных программ банковскими кредитами не наблюдается, особенно в регионах. «Данному виду заемщиков часто нужны существенные объемы средств на достаточно большой срок. Это обеспечивается либо с помощью облигационных программ, либо привлечением синдицированных кредитов. Второе — достаточно трудоемкий процесс, а ставки по синдикатам обычно выше, чем по облигациям. При этом неблагоприятная конъюнктура рынка долговых инструментов и невозможность быстрого размещения вынуждают многих эмитентов прибегать к банковским займам», — резюмирует господин Думов. |