| 24.04.2010 В. Осаковский: "в марте возобновился рост спроса на инвестиции в России" Экономические показатели за март в целом превзошли ожидания, следует из данных, опубликованных Росстатом. Мы полагаем, что наибольший сюрприз принесли инвестиции, увеличившиеся на 0.7% в годовом сопоставлении, что стало первым увеличением данного показателя в годовом выражении с ноября 2008 года; тем самым, данный показатель превысил консенсус-прогноз, согласно которому ожидалось снижение инвестиций на 2.6% по сравнению с мартом прошлого года. Таким образом, инвестиции, судя по всему, наконец-таки стабилизировались после более чем годового спада, хотя сильный эффект низкой базы (в марте 2009 года данный показатель снизился на 17.6% за 12 месяцев), несомненно, способствовал данному процессу. Объемы строительства, однако, продолжали сокращаться, снизившись на 5.1% за 12 месяцев, несмотря на сильный эффект низкой базы в связи со спадом на 20.2% за 12 месяцев в марте прошлого года. В целом, мы склонны объяснять возобновление роста инвестиций сильным эффектом низкой базы, при поддержке положительного воздействия снижения процентных ставок и высокого потребительского и бюджетного спроса. Мы считаем, что данные факторы поддержат восстановление инвестиций на протяжении 2010 года, и прогнозируем рост инвестиций в 2010 году на 3%. В целом, мы считаем возобновление роста инвестиций самым положительным моментом ежемесячного отчета, так как данное обстоятельство в потенциале свидетельствует об окончании затяжного цикла сокращения. Мы считаем данную новость положительной для курса рубля, так как рост инвестиций смягчает давление на ЦБР к дальнейшему понижению процентных ставок. Рост инвестиций также является положительным событием для отраслей, завязанных на спрос на инвестиции, хотя продолжающееся сокращение в строительстве, а также низкие темпы восстановления, вероятно. сведут к минимуму потенциальное воздействие данной новости на фондовый рынок. Большая часть показателей потребительского спроса также оставались положительными, повысившись более значительно, чем ожидалось, хотя произошло это после существенного пересмотра ранее публиковавшейся информации. Так, реальный располагаемый доход и реальная зарплата выросли более значительно, чем ожидалось – реальный располагаемый доход вырос на 4.2% за 12 месяцев при консенсус-прогнозе в 3.4%, таким образом, замедлившись с пересмотренного роста на 5% за 12 месяцев в феврале, тогда как рост реальной зарплаты ускорился до 3.4% за 12 месяцев с пересмотренного февральского показателя в 2.5% за 12 месяцев, и превысив ожидания роста в 3.1%. Негативным сюрпризом стал уровень безработицы, который не отразил сезонного снижения и остался на уровне 8.6% экономически активного населения, тогда как ожидалось его снижение до 8.5%. Продолжающийся рост доходов поддержал несколько более сильные, чем ожидалось, продажи в розничной торговле, которые увеличились на 2.9% за 12 месяцев, тогда как ожидался их рост всего на 2.4%; однако, данные показатели были получены после существенного пересмотра ранее публиковавшейся информации. В сфере услуг, напротив, продолжалась стагнация – спад в этом секторе составил 0.8% за 12 месяцев. Мы считаем опубликованную информацию положительной для курса рубля, так как более высокий, чем ожидалось, уровень спроса на инвестиции поддерживает прекращение цикла валютного стимулирования". |