| 20.02.2012 Эксперты гадают, каким будет инвестиционный климат после выборов В январе приток иностранного капитала в Россию составил рекордную с апреля прошлого года сумму – 237 млн долларов. В течение всего прошлого года деньги из страны только утекали. Можно ли говорить, что происходит перелом? Эксперты с ответом на этот вопрос не торопятся. Все будет зависеть от того, какой в России установится инвестиционный климат после президентских выборов. Американский экономист Нуриэль Рубини предрекает России потерянное десятилетие. При сохранении существующего вектора развития страны реформы будут медленными и слабыми, стимулов для экономического роста будет все меньше, а разрыв с другими странами БРИК по темпам роста лишь увеличится. Тормозить реформы, по его оценке, будут высокие цены на нефть и бизнесмены, живущие за счет ренты с природных ресурсов. Поэтому, по мнению г-на Рубини, «убедить инвесторов вкладывать деньги в России будет сложно». Планы Путина ускорить рост до 6–7% в ближайшие 10 лет Н.Рубини считает нереалистичными. По его мнению, экономический рост из-за сокращения социальных расходов летом замедлится, начнет расти инфляция, правительство Дмитрия Медведева будет отправлено в отставку как неэффективное, а спасителем экономики будет назначен Алексей Кудрин. В результате будут упрощены процедуры регулирования экономики, а также снизится поддержка неэффективных отраслей и компаний. Страна станет более открытой для прямых иностранных инвестиций, особенно для трансфертов технологий. Будет проведена частичная приватизация госкомпаний и финансовых организаций. Правительство будет стремиться соблюдать бюджетную дисциплину и поощрять рост инвестиций. Поддержка будет оказываться тяжелой промышленности, фармацевтике, нанотехнологиям и другим секторам, в которых у РФ есть конкурентное преимущество. Все эти реформы нужны российской экономике, но проводиться они будут слишком медленно, уверен г-н Рубини. Бизнес, живущий за счет ренты с природных ресурсов, будут всячески тормозить реформы. Российские эксперты полагают, что в стране оптимальной станет модель стратегического бизнес-поведения, сведенная к формуле «не высовывайся». И это будет действенно как для крупных инвесторов, так и для мелких. В исследовании независимого инвестиционного бутика «Совлинк» говорится, что Россию ждут ряд серьезных послевыборных экономических проблем. В частности, речь идет о рисках рецессии, увеличении доли бюджетных расходов на силовые структуры в ущерб доле национальной экономики, образования и здравоохранения, возросшей зависимости бюджета от нефтяных цен, низкой конкурентоспособности промышленности, неэффективности системы управления. При этом эксперты предлагают три сценария развития событий. Первый: Владимир Путин 4 марта побеждает без особого труда, и рынки, получив сигнал о грядущей стабильности, начинают расти, госкомпании – тоже. Инвестору ничего не угрожает, и он активно вкладывается в экономику. Второй вариант тоже предполагает победу на выборах Владимира Путина, но результатом станет возросшие массовые акции протеста, усиление напряженности в обществе, понижение предсказуемости экономических перспектив. Это может вернуть отток капитала и усилить его, насторожить инвесторов по отношению к госкомпаниям и структурам, аффилированным с властью. А поскольку они у нас флагманы экономики и финансов, государство, надо полагать, опять будет вынуждено раскошелиться для обеспечения их устойчивости. Третий вариант сценария предполагает, что выборы не ограничатся одним туром. Такое развитие событий пугает инвесторов неопределенностью еще больше, чем вариант № 2. Последствия – те же, но в более острой форме. Какой бы из названных вариантов ни «победил», участники рынка, консультанты и аналитики сходятся в одном: ни перед выборами, ни сразу после них лучше не предпринимать активных действий и дождаться прояснения ситуации. По мнению председателя Национального совета по развитию инвестиционного климата Юрия Войцеховского, самым надежным инструментом, особенно для граждан, не знающих, куда поместить свободные средства, в такой ситуации является классический депозит. «Конечно, при этом может произойти обесценивание средств от инфляции, поэтому на этот случай инвестору следует держать деньги в разных валютных корзинах: доллары, евро, рубли, юани, фунты» – пояснил специалист. Что же касается акций, которые граждане приобретают главным образом через паевые инвестиционные фонды (ПИФы), то они «продолжают быть волатильными и сильно реагируют на разные новости, по моему мнению, иногда эта реакция чрезмерна», отмечает г-н Войцеховский. Поэтому, по его словам, «в нынешних рыночных условиях в отношении акций оправдана краткосрочная стратегия инвестирования». Финансовый аналитик Сергей Карыхалин думает иначе. «Если мировая экономика будет чувствовать себя лучше прогнозов, после выборов снизятся политические риски, то у российских акций есть шансы вырасти на десятки процентов и, таким образом, принести владельцам гораздо больший доход, чем депозиты», – рассказал он. По его мнению, целесообразно покупать акции наиболее цикличных секторов: горно-металлургического и банковского. Управляющий активами УК Сергей Мурафер напоминает, что «нельзя держать все яйца в одной корзине». «Рациональный портфель, по-моему, должен включать в себя различные инструменты: депозиты, акции, золото. Рынок акций, вероятно, будет восстанавливаться, однако в связи с сохраняющимися проблемами в мировой экономике будет сохраняться и его высокая волатильность», – сообщил эксперт. По мнению старшего аналитика УК Дмитрий Постоленко, инвестиции в российские акции стоит распределить между бумагами, чувствительными к темпам экономического роста, и бумагами компаний, ориентированных на отечественный рынок. «В первой группе можно отметить металлургические, добывающие и строительные компании, которые будут демонстрировать опережающий рост при сохранении растущего тренда. Можно инвестировать в акции вышеперечисленных секторов до 30% средств», – рекомендует аналитик. Ко второй группе он относит транспортные и электроэнергетические компании, а также потребительский и телекоммуникационный секторы. «После президентских выборов дополнительным катализатором роста акций электроэнергетического сектора будет снижение политических рисков вмешательства государства в тарифные решения в отрасли. По мере приближения дат закрытия реестров (март–май 2012 года) инвесторам можно начинать присматриваться к акциям нефтегазового сектора, предполагающим высокую дивидендную доходность», – полагает Дмитрий Постоленко. А вот недвижимостью, по мнению большинства аналитиков, увлекаться сейчас не стоит. По словам Юрия Войцеховского, она только защищает от инфляции, но не является на сегодня ликвидным инструментом. Исключение – сектор элитной недвижимости. Директор по продажам и развитию бизнеса департамента элитной недвижимости международной компании Ольга Тараканова подтверждает: основной поток частных инвестиций в жилую недвижимость в данный момент сосредоточен на элитных новостройках (только что построенных или строящихся жилых комплексах). Причем цены начинают расти уже с момента начала строительства. Что же касается массового жилья, то вложенные в него деньги вряд ли пропадут, но и больших дивидендов в ближайшие годы, скорее всего, не принесут, считают специалисты. Помня о недавнем золотом ралли, многие россияне стали вкладываться в драгметаллы. Мнения аналитиков о том, насколько правилен этот выбор, разделились. «В портфелях моих клиентов золото сейчас занимает достойное место и пока отказываться от него мы не собираемся. Однако и здесь необходим постоянный анализ и мониторинг рынка. Купить и забыть нельзя», – предупредил международный финансовый консультант Исаак Беккер. Юрий Войцеховский призывает к осторожности: цена золота на рынке последнее время поддерживается спекулятивным спросом. Дмитрий Постоленко и вовсе советует избегать вложений в металл ввиду его ограниченного потенциала роста и утери его защитных функций. «Золото исчерпало свой статус защитного инструмента и сопоставимо по динамике с большинством рисковых активов», – сказал он. С ним готов поспорить Сергей Карыхалин. По его словам: страх перед золотом как инструментом инвестирования не обоснован, фундаментально металл выглядит сильно в условиях инфляционных рисков и небольшого выбора других защитных инструментов. «Золото остается привлекательным активом: во-первых, на фоне продолжающихся экономических и политических катаклизмов, и во-вторых, в связи с тем, что продолжающийся период низких процентных ставок в конце концов приведет к росту инфляционных ожиданий, а золото традиционно используется как инструмент защиты от инфляции. После коррекции во второй половине 2011 года, думаю, вполне реальной выглядит цель 2 тыс. долларов за унцию», – защищает золото Сергей Мурафер. |