| 18.11.2003 Правительство Ханты-Мансийский АО озадачило инвесторов Правительство Ханты-Мансийского автономного округа приняло беспрецедентное решение: в связи с законодательными инициативами правительства в области межбюджетных отношений отнюдь не бедный округ заявил о грядущих сложностях с бюджетом и предложил инвесторам досрочный выкуп своих облигаций. Администрация ХМАО выразила готовность приобрести свои облигации выпуска 24004 по цене 109,8% от номинала и выпуска 25005 по цене 104,0% от номинала. Власти округа считают, что внесение правительством России в Госдуму законопроектов о внесении изменений и дополнений в Бюджетный кодекс РФ в части регулирования межбюджетных отношений, о внесении изменений и дополнений в Налоговый кодекс может оказать негативное влияние на формирование доходов бюджета округа, что может привести к снижению его кредитоспособности. По словам начальника управления ценных бумаг и финансовых рынков департамента инвестиций, науки и технологий ХМАО Сергея Семахина, округ принял такое решение, исходя из высокого объема текущих доходов ХМАО. «Мы предлагаем держателям более выгодные условия... У нас есть достаточно денежных средств, которые сейчас свободны, и нам не надо будет в будущем платить проценты по купонам»,– заявил он в интервью агентству Reuters, добавив, что решение было принято без консультаций с генеральными агентами займов. «Мы выкупаем облигации, а не гасим. Если у нас в будущем будут какие-нибудь затруднения с деньгами, мы эти ценные бумаги обратно выведем на рынок»,– подчеркнул Семахин. Мнения аналитиков, пишет «КоммераснтЪ», относительно данного предложения резко разошлись: одни сочли его давлением на кредиторов, другие – нормальной деловой практикой. По мнению издания, 24004-й выпуск инвесторы в принципе могут предъявить к погашению, но вряд ли речь пойдет о больших объемах. Высокий купон (16-15% годовых) до конца обращения дает весьма приличный текущий купонный доход. А 25005-й выпуск на рынке практически отсутствует – большая его часть осталась у андеррайтеров. При этом цена оферты мало чем отличается от текущих цен на рынке. К тому же весьма высокий купон (12% годовых) для бумаг эмитента все еще высокого кредитного качества также не будет способствовать досрочному погашению. Тем не менее, оферта ХМАО – случай беспрецедентный, отмечает Ъ. Впервые субъект федерации выходит с предложением к участникам рынка о досрочном выкупе облигаций, ссылаясь на действия федеральной власти. Два коммерческих банка, активно играющие на рынке субфедеральных займов, решили, что руководство региона ведет нечистую игру. «Наш банк, как один из крупнейших организаторов федеральных займов, был озадачен таким известием,– сказал один из них.– Скорее всего, ХМАО, богатый регион, хочет ликвидировать свои облигационные обязательства или хотя бы немного минимизировать издержки по их обслуживанию». Второй сказал: «Не думаю, что правительственные поправки напрямую повлекут ухудшение бюджета региона. Скорее всего, исходя из текущего профицита бюджета, правительство ХМАО просто хочет сократить расходы по обслуживанию долга. Частному инвестору, который сидит в коротких бумагах, можно зафиксировать убыток и переложить средства в другие бумаги, а можно дождаться погашения и получить доход по купону. Андеррайтеры (особенно Сбербанк) будут держать бумаги до погашения». Между тем агентство Standard & Poor's объявило, что рейтинги Ханты-Мансийского автономного округа не изменились, как округ предложил досрочно выкупить облигации. Так, рейтинг ХМАО по обязательствам в иностранной валюте остался на уровне BB-(Стабильный). Как сообщили «УралПолит.Ru» в агентстве, предложение о выкупе облигаций демонстрирует желание округа урегулировать часть своего долга на фоне текущего бюджетного профицита для уменьшения будущих рисков погашения. Это соответствует справедливым рыночным практикам. Существующие рейтинги ХМАО уже учитывают риски, связанные с постоянно изменяющимся налоговым и бюджетным законодательством, и особую подверженность округа риску дальнейшего перераспределения налога на добычу полезных ископаемых. Реакция руководства ХМАО и меры по поддержанию финансовой дисциплины будут играть ключевую роль в поддержании кредитоспособности. Растущая экономика ХМАО и его относительно высокое благосостояние, низкий уровень долга, консервативный менеджмент и стабильные финансовые показатели продолжают оказывать положительное влияние на уровень рейтингов. |