На финансовом рынке доминировали положительные тенденции

Рост всех отраслевых индексов в последние два месяца 2020 года зафиксирован на рынке акций. Этому способствовал приток капитала иностранных инвесторов, которые возобновили нетто-покупки отечественных акций.

В ноябре и декабре 2020 г. конъюнктура мировых рынков улучшилась, что выразилось в ро­сте глобальных фондовых индексов и сырьевых цен. Улучшение восприятия мировыми инве­сторами риска привело к росту интереса инвесторов к активам ЕМЕ и рекордному чистому притоку капитала на формирующиеся рынки в ноябре-декабре 2020 года. Повышение оп­тимизма инвесторов, несмотря на высокие показатели заболеваемости и появление новых штаммов коронавируса, было связано с ожиданиями постепенного улучшения эпидемической ситуации в мире на фоне готовности властей многих стран приступить к масштабной вакци­нации населения от Covid-19 и расширением стимулов ведущими мировыми регуляторами. Вновь введенные локдауны не оказали столь же серьезного влияния на замедление экономи­ческой активности, как в период начала пандемии.

На российском финансовом рынке также доминировали в целом положительные тенден­ции. На рынке акций в последние два месяца 2020 г. наблюдался рост всех отраслевых ин­дексов (наибольший прирост показали индексы нефти и газа – на 23,5%, банков и финансов – на 20,9%), возобновились нетто-покупки отечественных акций иностранными инвесторами (128,7 млрд руб. за два месяца). Доходности ОФЗ за ноябрь-декабрь 2020 г. снизились в сред­нем на 12 базисных пунктов. Доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депози­тариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ за этот период снизилась на 0,7 п.п. и состави­ла 22,7%, при этом объем их вложений увеличился на 128,0 млрд рублей. Доля иностранных инвесторов в ОФЗ-ПД оставалась стабильной с начала августа и находилась на уровне 37%. На валютном рынке на фоне роста нефтяных котировок наблюдалось укрепление рубля, от­мечалось возвращение средств иностранных участников на внутренний рынок по каналу «ва­лютный своп», покупки валюты нерезидентами на спот-рынке за последние два месяца 2020 г. были небольшими и составили всего 13 млрд в рублевом эквиваленте. В отличие от иностран­ных участников население в ноябре-декабре 2020 г. активно приобретало валюту (на сумму 4,7 млрд долл. США). При этом часть купленной валюты была размещена физическими лицами в кредитных организациях: в ноябре-декабре их валютные обязательства перед физическими лицами выросли на 4,2 млрд долл. США.

Увеличение в последние годы общей заинтересованности в хеджировании процентного риска кредитными организациями обеспечило существенный рост рынка рублевых процент­ных свопов. По объему открытой позиции рынок вырос на 87,8% в 2020 г., а количество от­крытых сделок за тот же период увеличилось с 1534 до 2594 штук. Основной объем рынка обеспечивали СЗКО (получали плавающую ставку) и иностранные участники (платили плаваю­щую ставку). Несмотря на то что наибольший объем сделок заключен под MosPrime (около 61% в конце года), передача администрирования ставки Ruonia Банку России в 2020 г. позволя­ет использовать эту ставку в качестве индикатора в производных финансовых инструментах.

Уязвимость и риски.

Внешние рынки.

В ноябре-декабре 2020 г. наблюдалось улучшение конъюнктуры мировых рынков, что выразилось в росте глобальных фондовых индексов и сырьевых цен. В отчетный пери­од произошло усиление склонности глобальных инвесторов к риску, несмотря на рост заболеваемости коронавирусом в мире, появление нового штамма Covid-19 и ужесто­чение ограничительных мер в отдельных регионах мира (особенно в странах Западной Европы). Новые локдауны не оказали столь серьезного влияния на замедление эконо­мической активности, как в период начала пандемии.

Формирование позитивных настроений у глобальных инвесторов было связано с ожи­даниями улучшения эпидемической обстановки в мире в связи с готовностью властей многих стран начать широкую вакцинацию от коронавируса и сохранением привержен­ности ведущих регуляторов стимулирующей экономической политике.

Повышение склонности глобальных инвесторов к риску в отчетный период способ­ствовало росту интереса инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, в результате чего в ноябре и декабре 2020 г. был зафиксирован рекордный чистый приток капитала на формирующиеся рынки (38,7 и 28,4 млрд долл. США соответ­ственно).

В ноябре-декабре 2020 г. на мировых рынках сложились позитивные настроения, что было связано с постепенной вакцинацией населения от Covid-19 в различных регио­нах мира и расширением глобальными регуляторами стимулирующих мер. В результа­те в отчетный период был зафиксирован рекордный рост мировых фондовых индексов и сырьевых цен на глобальных рынках.

В ноябре-декабре 2020 г. крупнейшие мировые фондовые индексы достигли рекордных зна­чений: S&P 500 вырос на 14,9%, Shanghai Composite – на 7,7%, MSCI Emerging Markets – на 17%. Нефтяные котировки вернулись к уровням, наблюдаемым в начале марта 2020 г. (начало пан­демии). В ноябре-декабре 2020 г. цены на нефть марки Brent выросли на 38,3%, до 51,8 долл. США, цены на нефть сорта Urals – на 35,5%, до 50,2 долл. США. Стоимость других категорий сырьевых товаров также выросла. Цены на медь выросли на 15,6%, на промышленные металлы по индексу Bloomberg Commodity Index – на 10,9%.

Ускоренное распространение коронавируса в мире в конце года и появление в Вели­кобритании нового штамма вируса повышенной патогенности привели к ужесточе­нию в ряде стран (в основном в Западной Европе) ограничительных мер. Новые локдау­ны не оказали столь серьезного влияния на замедление экономической активности, как в период начала пандемии.

В отчетный период увеличение дневного прироста заражений коронавирусом было зафик­сировано в Канаде, Великобритании, Германии, Японии, Чехии, Колумбии, ЮАР, Индонезии, Малайзии и других странах. При этом новость о распространении нового штамма Covid-19 в Великобритании, вероятность заражения которым на 70% превышает вероятность зараже­ния другими штаммами вируса, привела к приостановке многими странами транспортного со­общения с Великобританией и негативно повлияла на настроение глобальных инвесторов. В январе 2021 г. случаи заражения новым штаммом вируса были подтверждены в других реги­онах мира.

Опасность быстрого распространения нового штамма способствовала ужесточению огра­ничительных мер в различных странах. Наиболее существенные ограничения были введены в большинстве западноевропейских стран (общенациональный карантин в Англии и Шотлан­дии, жесткий карантинный режим в Германии может быть продлен до конца марта 2021 г.).

Несмотря на сохранение сложной эпидемической ситуации в мире в ноябре-декабре 2020 г. , ряд факторов способствовал формированию позитивных настроений инве­сторов на мировых рынках. Начало применения вакцины от коронавируса в различных странах мира и их готовность расширять процесс вакцинации способствовали форми­рованию ожиданий улучшения глобальной эпидемической обстановки в ноябре-декабре 2020 г. , а также с учетом продолжения стимулирующей экономической политики – ро­сту экономической активности в мире (рис. 1).

В большинстве развитых стран было зафиксировано ускорение процесса экономического восстановления в декабре 2020 г. по сравнению с предыдущим месяцем. В некоторых стра­нах с формирующимися рынками, напротив, отмечалось ухудшение экономических настрое­ний в ноябре-декабре 2020 г. (Бразилия, Индия, Турция, ЮАР, Мексика).

В ноябре-декабре 2020 г. ведущие центральные банки мира продолжили проводить стимулирующую денежно-кредитную политику.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) на заседании 10 декабря 2020 г. принял реше­ние о расширении объема экстренной программы выкупа активов (PEPP) на 500 млрд евро, до 1,85 трлн евро, и продлил срок ее действия до марта 2022 года. Действие целевых опера­ций долгосрочного рефинансирования (TLTRO) было пролонгировано на один год.

ФРС США на заседании 15 – 16 декабря 2020 г. сохранила неизменными параметры де­нежно-кредитной политики, при этом регулятор пообещал сохранить стимулирующие меры до тех пор, пока не будет достигнут существенный прогресс в восстановлении экономики США. Прогноз динамики базовой процентной ставки членов Комитета по операциям на от­крытом рынке (FOMC) ФРС США практически не изменился по сравнению с заседанием в сен­тябре 2020 г.: текущий диапазон ставки 0,00 – 0,25% будет сохранен на неизменном уровне до конца 2023 года. Ожидания участников рынка указывают на вероятность повышения базо­вой ставки ФРС США в 2022 – 2023 гг. (рис. 3).

Власти США планируют дальнейшее расширение размера фискальных стимулов для поддержки экономики в условиях пандемии.

Ожидания дальнейшего расширения объема фискальных стимулов в США в результате при­хода к власти кандидата от Демократической партии Дж. Байдена способствовали улучшению настроений инвесторов на мировых рынках в отчетный период и рекордному росту мировых фондовых индексов. 15 января 2021 г. Дж. Байден представил проект пакета мер помощи эко­номике, пострадавшей от пандемии, в размере 1,9 трлн долл. США.

Однако более существенное дальнейшее расширение фискальных стимулов в США может быть связано с рисками увеличения размера государственного долга, что приведет к росту на­пряженности на внутреннем финансовом рынке США. В период с 1 по 15 января 2021 г. доход­ность государственных облигаций США на срок 10 лет выросла на 19 б.п. , до 1,1%, что являет­ся максимальным значением с марта 2020 года.

Успешное заключение торгового соглашения по Brexit между Великобританией и ЕС в конце декабря 2020 г. способствовало стабилизации ситуации на европейском финансовом рынке.

В ноябре-декабре 2020 г. британский фунт стерлингов укрепился на 5,6% относительно доллара США, вмененная волатильность по паре «британский фунт стерлингов / доллар США» на срок 1 месяц снизилась на 2,3 п.п., до 9,1%.

Ожидания улучшения эпидемической обстановки в мире в связи с началом вакцинации от Covid-19 в различных странах и использованием мировыми регуляторами стимулирующих мер способствовали повышению интереса глобальных инвесторов к риску в ноябре-декабре 2020 года. Чистый приток капитала на финансовые рынки EME в ноябре и декабре 2020 г. достиг рекордных уровней – 38,7 и 28,4 млрд долл. США соответственно (рис. 2).

Динамика финансовых индикаторов ЕМЕ в ноябре-декабре 2020 г. указала на снижение уровня напряженности на формирующихся рынках по сравнению с октябрем 2020 г. (табл. 1): в отчетный период произошло укрепление национальных валют, рост фондовых индексов, снижение доходности государственных облигаций и сужение спредов по суверенным CDS. В конце 2020 г. стоимость корзины валют стран ЕМЕ и показатель привлекательности страте­гии керри-трейд по операциям с активами ЕМЕ отыграли потери, возникшие в период панде­мии, а фондовый индекс превзошел уровень, наблюдаемый в начале года (рис. 4).

Интерес глобальных инвесторов к финансовым активам стран с формирующимися рын­ками был связан с применением мировыми регуляторами инструментов стимулирующей мо­нетарной и фискальной политики, а также успехами в применении вакцины от коронавиру­са в различных странах мира. По данным ERFR, в отчетный период произошло увеличение чистого притока капитала на финансовые рынки ЕМЕ по сравнению с предыдущим месяцем (рис. 3). В ноябре¹ и декабре² 2020 г. чистый приток капитала на формирующиеся рынки составил 38,7 млрд долл. США (акции – 26,1 млрд долл. США, облигации – 12,5 млрд долл. США) и 28,4 млрд долл. США (акции – 18 млрд долл. США, облигации – 10,4 млрд долл. США) соответственно. Величина чистого притока капитала на рынки ЕМЕ в ноябре 2020 г. является рекордной с 2004 г., в декабре – максимальной с января 2018 года.

Российский финансовый рынок.

На рынке ОФЗ доходности за ноябрь-декабрь снизились (в среднем на 12 б.п.), в основном на ближнем и дальнем участке кривой доходности. Доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ за ноябрь-декабрь снизилась на 0,7 п.п. и составила 22,7%, при этом объем их вложений увеличился на 128,0 млрд руб., из  них 102,2  млрд  руб. пришлось на  прирост в  ноябре. Доля иностранных инвесторов в  ОФЗ-ПД оставалась стабильной с начала августа и находилась на уровне 37%.

На рынке акций в ноябре-декабре наблюдался рост всех отраслевых индексов и начались нетто-покупки со стороны нерезидентов и дочерних иностранных организаций. Наибольший прирост показали индексы нефти и газа – на 23,5% и банков и финансов – на 20,9%.

Укрепление рубля и снижение волатильности на фоне роста нефтяных котировок сопровождались притоком средств иностранных участников на российский рынок через канал валютных свопов. Кроме того, приток клиентских средств в иностранной валюте в банковском секторе способствовал благоприятной ситуации с валютной ликвидностью³.

Рынок ОФЗ.

Движение кривой ОФЗ в ноябре и декабре 2020 г. было разнонаправленным. В ноябре на фоне благоприятной внешней конъюнктуры (начало вакцинирования, рост нефтяных котировок) снижение кривой ОФЗ за месяц в среднем составило -16 базисных пунктов. В декабре, наоборот, наблюдался небольшой рост доходностей ОФЗ на всех сроках до погашения (в среднем на 4 б.п.), за исключением срока 1 год, где кривая ОФЗ существенно снизилась (-29 б.п.) (рис. 5). Рост доходностей в декабре был связан с усилением геополитических рисков и новостями о кибератаках в США. В среднем за ноябрь-декабрь доходности снизились на 12 базисных пунктов.

Минфин России к середине ноября 2020 г. полностью выполнил план выпуска ОФЗ на IV квартал (2 трлн руб.) и в дальнейшем осуществлял заимствования в существенно меньших объемах (объем заимствований на аукционах ОФЗ в ноябре и декабре в номинальном выражении составил 814,6 и 118,4 млрд руб. соответственно) (рис. 6).

План заимствований на IV квартал был выполнен на 122%, годовой объем чистых заимствований с учетом погашений составил 4,6 трлн руб., что на 2,6% больше объема заимствований, заложенных в федеральный бюджет⁴. Выполнив план заимствований на IV квартал к середине ноября, Минфин России перестал размещать ОФЗ-ПК с привязкой к Ruonia и размещал только ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН. Совокупно за ноябрь-декабрь было размещено ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН на сумму 210,7 млрд руб. (премии на  аукционах оставались на  обычном уровне – около 3 – 4 б.п.), а  ОФЗ-ПК – на 722,3 млрд руб лей. Поскольку иностранным инвесторам в рамках стратегии керри-трейд интересны инструменты с фиксированной доходностью, изменение структуры выпуска ОФЗ привело к увеличению доли нерезидентов на аукционах с 5,7% в ноябре до 21,3% в декабре.

Объем нетто-привлечения средств на  рублевом рынке запланирован Минфином России на 2021 г. в объеме 2,68 трлн руб. (валовой объем размещения составит 3,65 трлн руб., в том числе в I квартале – 1 трлн руб.).

После прекращения размещения ОФЗ-ПК на аукционах доля СЗКО в месячном выражении снизилась с 82,5% в ноябре до 42,7% в декабре (644,6 и 50,1 млрд руб. соответственно). Остальные участники увеличили свою долю в первичных размещениях: нерезиденты и дочерние иностранные организации – на 15,6 п.п., до 21,3%, НФО – на 15,4 п.п. , до 20,3%, а прочие банки – на 8,75 п.п., до 15,6% (табл. 2).

На вторичных биржевых торгах ОФЗ нетто-покупки нерезидентов и дочерних иностранных организаций в  ноябре составили 34,7  млрд  руб. , а  основными продавцами являлись прочие банки (37 млрд руб.) (рис. 7). В декабре, напротив, на вторичных торгах иностранные инвесторы продали ОФЗ на 25,3 млрд руб. , а основными покупателями являлись СЗКО (20,0 млрд руб.).

Доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ за ноябрь-декабрь снизилась на 0,7 п.п. и составила 22,7%, при этом объем их вложений увеличился на 128,0 млрд руб., где 102,2 млрд руб. составляет при­рост в ноябре (рис. 8). Доля иностранных инвесторов в ОФЗ-ПД оставалась стабильной с начала августа и находилась на уровне 37%.

Доля нерезидентов в ОФЗ по типам купонов значительно различается. В ОФЗ-ПД их доля на конец 2020 г. составляет 36,6% (стабильна с начала августа), в ОФЗ-ИН – 12,3%, в ОФЗ-АД – 1,0%, а в ОФЗ-ПК – 1,3%. Снижение общей доли вложений нерезидентов в 2020 г. в основном свя­зано с ростом рынка ОФЗ и невысокой долей участия нерезидентов в новых размещениях ОФЗ на первичном рынке⁵ (значительные продажи наблюдались лишь в краткосрочный стрессовый пе­риод в марте). Уменьшение доли в условиях стабильного номинального объема инвестиций сни­жает степень уязвимости рынка в условиях изменчивого поведения глобальных инвесторов.

Если рассматривать изменение вложений нерезидентов в ноябре-декабре по отдельным вы­пускам, то из 37 выпусков ценных бумаг у нерезидентов по 17 произошло снижение, а по 20 – рост вложений. Наибольший рост вложений происходил в ОФЗ со сроком от 5 до 10 лет до погашения (104,3 млрд руб.). Средний срок до погашения всего портфеля ОФЗ у нерезидентов за отчетный период увеличился на 0,2 года и составил 7,0 лет (рис. 9).

Рынок государственных еврооблигаций.

Доля вложений нерезидентов в  еврооблигации на  счетах иностранных депозитариев в НРД за декабрь уменьшилась на  50  б.п. (в номинальном выражении вложения уменьшились на 136,8 млн долл. США) и составила 49,9% на конец декабря, а объем вложений – 19,1 млрд долл. США (рис. 10).

Рынок акций.

На фоне оптимизма по поводу начала массовой вакцинации от Covid-19 в мире и повышения цен на нефть на российском рынке акций в ноябре-декабре наблюдался рост всех отраслевых индексов.

Наиболее значительный рост показали два индекса: нефти и газа (23,5%), банков и финансов (20,9%). В  целом прирост фондового индекса МосБиржи за  два месяца составил 22,2% (в том числе за ноябрь – на 15,5%) (рис. 11). На этом фоне нерезиденты и дочерние иностранные организации прекратили продажи и купили российских акций в ноябре-декабре на сумму 128,7 млрд руб. (рис. 12), основными продавцами являлись СЗКО и НФО (78,8 и 45,3 млрд руб. соответственно), преимущественно выступавшие в роли брокеров для розничных инвесторов, которые фиксировали прибыль, в том числе после дивидендных выплат.

Рынок корпоративных облигаций.

На вторичном биржевом рынке корпоративных облигаций нетто-покупателями в декабре 2020 г. выступали прочие банки (55,6 млрд руб.), а СЗКО являлись основными продавцами (47,8 млрд руб.) (рис. 13).

Валютный рынок.

В ноябре-декабре 2020 г. на фоне усиления глобального риск-аппетита наблюдалось укрепление руб ля и национальных валют других развивающихся стран. Индекс стоимо­сти национальных валют стран с развивающимися рынками по отношению к доллару США JP Morgan увеличился на 5,7% (рис. 14). Рубль укрепился относительно доллара США за тот же период на 6,9%. Кроме того, вмененная волатильность опционов «при деньгах» на курс дол­лара США к руб лю снизилась на различных сроках: по инструментам на срок «овернайт» по­казатель снизился к концу декабря до 17,2 п. с локального максимума в 31,6 п., достигнутого 3 ноября (рис. 15).

Укрепление рубля сопровождалось продажами иностранной валюты на  бирже не­которыми иностранными участниками, а  также возвращением к  коротким позициям по валюте на свопах нерезидентами. В ноябре-декабре дочерние иностранные банки и не­резиденты в  совокупности приобрели небольшой объем валюты на  сумму, эквивалентную 13,1 млрд руб. (рис. 16). Население, напротив, активно покупало иностранную валюту в круп­нейших российских банках и на Московской Бирже через брокеров-НФО. В ноябре-декабре нетто-покупки составили около 4,7 млрд долл. США⁶. В конце года не наблюдалось дефици­та валютной ликвидности. Частично это объясняется тем, что купленная валюта размещалась на  вкладах (в  ноябре-декабре валютные обязательства перед физическими лицами вырос­ли на 4,2 млрд долл. США). Более того, кредитные организации впервые за долгое время вос­пользовались валютным свопом с Банком России по привлечению рублей в обмен на доллары США и евро (на срок до 11 января 2021 г. участники рынка привлекли 118 млрд руб.).

Сохранению спокойной ситуации с валютной ликвидностью способствовал приток клиентских пассивов в иностранной валюте в банковском секторе. В ноябре-декабре ва­лютные обязательства кредитных организаций перед нефинансовыми и финансовыми (кроме кредитных) организациями увеличились на 14,8 млрд долл. США⁷. В этих условиях кредитные организации увеличили объем ликвидных валютных активов, что привело к росту буфера валютной ликвидности банковского сектора.

На  фоне стабилизации ситуации на  российском финансовом рынке нерезиденты на  валютных свопах постепенно возвращаются к коротким позициям по валюте. В конце декабря короткая нетто-позиция нерезидентов и дочерних иностранных банков на валютных свопах достигала 9,8 млрд долл. США (рис.  17), что сопоставимо с уровнем, наблюдавшемся непосредственно перед началом пандемии в России.

Актуальные вопросы рисков финансовых рынков.

Рост рынка рублевых процентных свопов в 2020 году.

Объем открытой позиции на рынке руб левых процентных свопов в 2020 г. практически удвоился (по номинальному объему).

Рост объема открытой позиции на рынке руб левых процентных свопов отражает спрос участников российского рынка на хеджирование процентного риска, который удовлет­воряется преимущественно нерезидентами.

Передача администрирования ставки Ruonia Банку России в 2020 г. позволила соз­дать индикатор, соответствующий принципам и требованиям международного регули­рования, что дает возможность в дальнейшем расширять его использование на рынке руб левых процентных свопов.

В последние годы кредитные организации все больше внимания уделяют хеджирова­нию процентного риска. В частности, в 2020 г. наблюдался существенный рост рынка рублевых процентных свопов. В течение года открытая позиция непрерывно росла и превысила 6 трлн руб. (3,3 трлн руб. в начале года). При этом увеличилось и количество открытых сде­лок – 2594 на конец декабря по сравнению с 1534 на начало года. Рост рынка на 87,8% за год (по объему открытой позиции) объясняется в первую очередь возросшей потребностью в хед­жировании процентного риска, в частности у крупнейших банков. Снижение ключевой ставки Банка России в 2020 г. на 2 п.п. способствовало пересмотру многими кредитными организа­циями политики хеджирования процентного риска и, как следствие, заключению новых кон­трактов рублевых простых процентных свопов (рис. 18).

Наибольший объем приходился на сделки, где хотя бы один из участников является СЗКО или дочерним иностранным банком, – 72% по номиналу сделок. СЗКО – основные получатели пла­вающей рублевой ставки на простых процентных свопах, а плавающие платежи осуществляют в основном иностранные участники – нерезиденты или их дочерние структуры в России (рис. 19). Таким образом, с помощью процентных свопов российские кредитные организации хеджируют риски роста процентных ставок при кредитовании по фиксированным ставкам, а также могут вы­ступать от имени клиентов для хеджирования их позиций по кредитам с плавающими ставками.

Наиболее распространенной плавающей ставкой в течение 2020 г., используемой в рублевых процентных свопах, являлась ставка MosPrime, чаще всего срочностью 3 месяца. Доля таких сделок (от общего номинала) составила в 2020 г. около 63% от всех открытых сделок (рис. 20). Часть  контрактов заключалось с использованием ставки «овернайт» – Ruonia. При этом за год доля таких сделок сократилась практически в два раза – с 20 до 10%. Контракты с использованием ключевой ставки Банка России имели двадцатикратный рост в силу низкой базы, так как начали заключаться в основном только в конце 2020 года. На конец года их доля составила 4%.

Банк России обращает внимание участников рынка, что в конце 2020 г. в целях обеспечения соответствия ставки Ruonia «Принципам эталонных финансовых индикаторов» Международной организации комиссий по ценным бумагам ее администрирование было передано Банку России. Участие Банка России в администрировании Ruonia позволило адаптировать ее к требованиям европейского законодательства о финансовых индикаторах с минимальными издержками и обеспечивает ее операционную непрерывность. Кроме того, одной из целей денежно-кредитной политики является нахождение ставки Ruonia вблизи ключевой ставки Банка России, поэтому она является подходящей для управления рисками кредитных организаций. Таким образом, в настоящее время Ruonia соответствует международным принципам и требованиям регулирования финансовых бенчмарков, что позволяет беспрепятственно расширять сферу ее применения в трансграничных сделках.

¹ Четыре недели с 04.11.2020 по 02.12.2020.

² Четыре недели с 02.12.2020 по 30.12.2020.

³ Про ситуацию с рублевой ликвидностью подробно изложено в комментарии «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» за ноябрь, декабрь 2020 года.

⁴ См.: Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2021 год и на плановый период 2022 и 2023 годов.

⁵ Это было обусловлено изменением структуры выпуска ОФЗ в пользу инструментов с плавающей ставкой.

⁶ Источники: опрос крупнейших российских банков, ПАО Московская Биржа.

⁷ Источник: форма отчетности 0409301.

Материал подготовлен Департаментом финансовой стабильности.

При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна.

Фото на обложке: А. Олейник, Банк России.

© Центральный банк Российской Федерации, 2021.