УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

Динамика глобальных рынков облигаций на прошлой неделе оставалась положительной. К концу недели негативное влияние на рынок начали оказывать риски замедления экономики в связи с более активным распространением появившегося в Китае нового штамма коронавируса, тем не менее влияние этого фактора на рынок облигаций пока остается сдержанным.

Стоит отметить, что устойчивость рынка еврооблигаций является следствием снижения доходностей казначейских облигаций. Кредитные и суверенные спреды, на фоне сокращения аппетита к риску на глобальных рынках, расширялись.

В Турции на рынке облигаций продолжилось ралли, спросом пользовались суверенные и банковские выпуски. Снижение напряженности в отношениях с другими странами и стабилизация экономики продолжают благоприятно сказываться на риск-премиях по турецким активам.

В Аргентине национальный конгресс наделил министра экономики полномочиями выбирать условия реструктуризации в переговорах с инвесторами. Кроме того, региональным властям провинции Буэнос-Айрес пока не удалось прийти к соглашению с держателями облигаций, в результате чего весь рынок аргентинских облигаций находился под давлением.

В Мексике с очередным размещением «длинных» облигаций вышла государственная нефтяная компания Pemex. Размещение прошло с большим успехом, что оказало позитивный эффект на весь рынок мексиканских облигаций.

На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций практически не изменились. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде января 2020 года составила 5,89% против 5,93% декадой ранее. На фоне продолжающих снижаться ставок по вкладам рублевые облигации выглядят очень привлекательно.

Инфляция в России за период с 14 по 20 января составила 0%, с начала года – 0,4%. По нашим расчетам, это транслируется в 2.,5% год к году. Инфляция ожидаемо снижается и может оказаться ниже 2,5% в ближайшее время. Безусловно, это позитивно для рынка. Низкая инфляция увеличивает вероятность снижения ключевой ставки.

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ – 26229 (25-й год) спрос составил 98,8 млрд, размещено было 58.4 млрд руб. Спрос можно охарактеризовать как очень солидный. Рынок в целом выглядит довольно сильно в этом году. Но стоит отметить, что практически весь объем (58 млн руб.) ушел в одни руки, что само по себе довольно уникально для нашего рынка. По инфляционному линкеру 52002 (28-й год) спрос составил 50,4 млрд, размещено было 26,7 млрд руб.